45万亿来了是怎么回事？
根据各省公布的数据进行统计，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。该消息一出，立马引起全社会强烈反响，吃瓜群众看的一愣一愣的，“45万亿”，撸起袖子加油干!专家表示，2017年我国固定资产投资增速预计保持在8%左右，基建将继续成为稳定投资及稳增长的主要力量，整体规模预计约为16万亿元。据业内专家分析，2016年前三个季度，PPP的落地金额基本保持每季新增5000亿元落地的水平，四季度落地速度有所加快，单季度新增落地金额为6400亿元。假设2017年项目的落地速度保持与2016年四季度一样的水平，那么2017年将会新增2.5万亿规模，到2017年末，全部执行规模将会接近5万亿。专家指出，在“宽财政”的背景下，PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”，一方面，基建投资维持在相对高位，但公共财政支出似乎已经达到了极限，PPP在拉动基建投资的重要性凸显;另一方面，刺激民间投资或成为财政政策重点方向，PPP将充当主要角色。
投资45万亿靠谱吗？
近日，有媒体加总已公布的各省2017年度投资计划，发现23个省份总计划高达45万亿，有人将45万亿与当年的4万亿计划进行对比后惊呼：10个4万亿！是不是投资的机会又要来了？第一，这个比较首先犯了概念错误。4万亿是为了应对危机推出的增量计划，而45万亿是固定资产投资计划总额（据《证券时报》统计，最新数据已达50万亿，加上包括浙江、上海、山东等经济大省在内的7个省尚未公布计划，最终总额可能超过60万亿），两者完全不是一回事。当初4万亿虽然统称为4万亿投资计划，但其实有不小部分是增加消费的财政补贴，因此，这个计划称为“4万亿投入带动计划”更全面准确一些。事实上，2008-2010年最终总投资分别为13.8万亿、16.4万亿、19.4万亿，共50万亿，远不止4万亿。第二，2016年全国固定资产投资总额为59.6万亿元，2015年为55.2万亿元，因此，2017年计划投资总额超过60万亿并无异常。第三，各省的投资计划是个总额，也是一个估计数，并非政府投资预算。60万亿中既包括政府投资，也包括民间投资，而计划数与最终实现数之间也可能存在偏差。第四，固定资产投资与GDP核算中的投资在口径上有很大差异，GDP核算中的投资指的是固定资本形成，它不计入土地购置费，而固定资产投资则计入土地购置费。例如，2015年固定资产投资为55.2万亿，但GDP核算中的投资为30.2万亿。从上面这些数字可以看到，到目前为止各地2017年投资计划并没有出现什么异常的状况。那么，45万亿的新闻为什么这几天刷屏了呢？这里面有媒体将两个不同概念数字不当联系产生误导的原因，也有近年来人们对经济增长速度下降后心理不适应的原因，45万亿数字极容易让人回忆起当年热火朝天、大干快上的爽快劲，一句话，这个新闻如此受关注说明人们对危机后的经济新常态还没有完全适应。金融危机前，经济增长对出口依赖高，危机后转而高度依赖投资，2009年、2010年GDP增长中来自投资的贡献分别高达86.5%和66.3%，但随后几年平均值降到50%以下，消费的贡献率上升，需求结构处于改善之中。从必要性上看，目前宏观经济增长已趋于稳定，通缩风险完全消失，通胀压力开始上升，在这种情况下，政府完全没有必要再在投资上下用猛力，否则有再度点燃通胀之火的危险。从可行性看，房地产投资、基建投资和制造业投资等几大类都不具备突发性向上异动的条件。房地产领域在抑泡沫政策导向下，投资增速低迷的局面难以扭转，基建投资虽然长远仍有空间，但受制于地方政府负债率和中短期回报率下降两大因素的制约，也不可能再狂飙突进，而制造业投资市场化程度较高，目前的重点仍然是去产能，虽然需求端恢复和供给侧结构改革带来了一些新机会，但也不是什么爆发式的机会。综合来看，投资大爆发，重回投资拉动的情况几乎不会发生的，未来一段时间，不论是总需求，还是投资消费之间的比例，大概率以平稳为主基调，对45万亿的数字一惊一乍没必要。
